¿Habrías ganado más con un S&P 500? Cómo comparar tu cartera con el índice (con tu mismo timing)

Llevas 3 años eligiendo acciones a mano. Has leído sobre empresas, has aguantado caídas, has hecho aportaciones mensuales con disciplina. Hoy abres tu app y ves tu rentabilidad: +18%. Vas a Google, miras qué hizo el S&P 500 en los últimos 3 años: +30%. Y te das un golpe contra la silla: "12 puntos por debajo del índice. Soy mal inversor."

Te equivocas. No porque vayas mejor que crees — eso solo a veces. Sino porque la comparación que acabas de hacer es matemáticamente injusta. El S&P subió +30% como agregado, sí, pero tú no metiste todo tu dinero al principio del periodo: lo metiste poco a poco, mes a mes, con DCA. Comparar "tu rentabilidad de DCA" con "la rentabilidad agregada del índice como si lo hubieras comprado todo de golpe" es comparar peras con manzanas.

Si la comparación se hace bien — replicando tu mismo timing de aportaciones sobre el índice — el +30% del S&P puede convertirse en +13,73%. Y entonces tu +18% pasa de "12 puntos por debajo" a 4,27 puntos por encima. Diferencia entre lectura honesta y naive: 16 puntos porcentuales. Te has flagelado durante 3 años por algo que nunca fue así.

El truco del timing: por qué la comparación naive es engañosa

Casi todos los artículos sobre "gestión activa vs pasiva" comparten el mismo error de fondo: comparan rentabilidades agregadas como si los inversores existieran solo el primer y último día del periodo. SPIVA dice que el 80-90% de los fondos activos no batieron al S&P 500 a 10 años. Es cierto. Pero eso aplica a fondos profesionales que sí pueden tener todo el capital invertido desde el primer día. Tú no eres un fondo: tú haces aportaciones progresivas.

Y el timing distorsiona en las dos direcciones, según cómo se distribuyeron tus compras frente al comportamiento del índice:

Te engañas en NEGATIVO cuando el índice subió fuerte al principio del periodo y tú metiste capital progresivamente. La lectura agregada del índice ("+30%") es la rentabilidad de quien lo compró TODO el primer día. Tu DCA fue entrando con el índice ya subido, así que ni tú ni un DCA hipotético al S&P se llevaron ese +30%. Compararte con esa cifra te hace creer que vas peor de lo que vas.

Te engañas en POSITIVO cuando el índice estuvo lateral o tuvo una corrección durante el periodo, y tú metiste DCA constante. La lectura agregada del índice (digamos +4% si solo subió ligeramente entre principio y fin) ignora que el DCA habría aprovechado el dip intermedio. Si el S&P cayó a la mitad del periodo y rebotó, un DCA aplicado sobre él habría comprado fuerte en ese mínimo. La rentabilidad real del DCA-en-índice puede ser +7,71% en un periodo donde el agregado fue solo +4%. Si tu cartera hizo +6%, te crees que vas por encima ("+2 puntos") cuando en realidad estás −1,71 puntos por debajo.

La regla es simple: el agregado del índice no es tu benchmark, lo es la simulación del índice con tu mismo timing. Y esa simulación nunca aparece en tu broker.

Un ejemplo numérico concreto del engaño

Vamos al caso que mencionamos en el hook con cifras completas. Imagina:

• Periodo: 36 meses (3 años).
• DCA mensual de 250 €.
• Total invertido: 9.000 €.
• S&P 500 sube linealmente de 4.000 a 5.200 (subida del +30% en 3 años).
• Tu cartera de stockpicking ha rendido un +18% en el mismo periodo.

La comparación naive (la que harías mirando dos webs distintas):

La comparación honesta (DCA del S&P con tu mismo timing):

¿Por qué la rentabilidad del DCA al S&P es solo +13,73% cuando el índice agregado subió +30%? Matemática del DCA: las primeras compras (mes 1, S&P a 4.000) capturaron toda la subida; las intermedias (mes 18, S&P a 4.600) solo la mitad; las últimas (mes 35, S&P ya a 5.200) prácticamente nada. El precio medio ponderado de tus 36 compras virtuales al índice ronda los 4.580, y vendes virtualmente a 5.200 al final → +13,5% promedio.

Ese +13,73% es lo que un DCA igualmente disciplinado al S&P habría dado durante el periodo. Esa es la cifra contra la que comparar tu cartera. Y como hizo +18%, vas por encima.

Si te interesa profundizar en cómo funciona el DCA lote a lote y por qué los lotes recientes pesan distinto a los antiguos, el artículo dedicado a evaluar tu DCA con detalle cubre la parte de gestión interna del DCA.

El caso opuesto: cuando crees que vas mejor de lo que vas

El engaño funciona en las dos direcciones. Imagina ahora un periodo distinto:

• Mismas 36 aportaciones de 250 € (9.000 € totales).
• S&P 500 va de 5.000 a 5.200 (parece plano, +4% en 3 años) PERO tuvo una corrección hasta 4.400 en el mes 18.
• Tu cartera ha rendido un +6% en el periodo.

La comparación naive:

La comparación honesta:

¿Por qué un S&P "plano" da +7,71% en simulación DCA? Porque el DCA aprovechó el dip de mes 18: cuando el índice cayó a 4.400, tu aportación de ese mes compró acciones SPY al 88% del precio inicial. Esos lotes recuperaron y subieron al final cuando el índice volvió a 5.200.

El DCA es matemáticamente bueno aprovechando volatilidad. Pero a la inversa: cuando comparas con el agregado de un periodo plano-pero-volátil, el agregado infraestima lo que un DCA al índice habría hecho. Tú vas con tu DCA, así que la comparación correcta es DCA vs DCA. Si solo miras agregados, te crees mejor de lo que eres.

3 lecturas posibles cuando haces la comparación honesta

Una vez tienes la cifra correcta — tu cartera vs simulación de DCA al índice — toca interpretarla. Hay tres posibles resultados, y cada uno tiene una decisión asociada distinta.

Lectura A: tu cartera bate al índice con tu mismo timing

Enhorabuena, estás aportando valor real frente a un indexado. Pero antes de celebrar, dos preguntas honestas:

• ¿Cuántos años llevas? Menos de 5 años con buena rentabilidad puede ser habilidad o suerte. Los SPIVA miden a 10 años por algo. Buffett mismo ha tenido décadas mediocres.
• ¿La diferencia viene de habilidad o de una sola posición ganadora? Si llevas +20% sobre el índice y resulta que NVIDIA al 40% de tu cartera (típica situación 2022-2026) explica casi toda la diferencia, lo que tienes no es habilidad: es concentración con suerte. La diferencia importa porque la concentración no se replica voluntariamente. Si quieres profundizar en cómo detectar si una posición está "salvándote la cartera", está cubierto en el artículo sobre posiciones dominantes.

Si llevas 5+ años batiendo al índice de forma consistente y la diferencia no depende de una sola posición, probablemente sí estás aportando valor real. Sigue.

Lectura B: tu cartera está en línea con el índice (±1-2 puntos)

Estás haciendo el mismo trabajo que un ETF que cobra 0,07% de gestión. Y a tu trabajo hay que sumarle el coste de tiempo (analizar, decidir, ejecutar) y las comisiones por operación de tu broker. Cuando descuentas esos dos costes, lo más probable es que termines ligeramente por debajo del indexado en términos netos de tu vida real.

La pregunta es honesta: ¿el tiempo y atención que dedicas a la cartera te lo paga el resultado? Si te gusta el proceso (leer empresas, aprender, decidir) y lo haces como hobby, está bien. Si lo haces porque "quería ganarle al mercado" y resulta que no le ganas, conviene replantearse parte de la cartera (no toda) hacia indexados.

Lectura C: tu cartera está consistentemente por debajo del índice con tu mismo timing

No es señal de fracaso automáticamente. Mira primero el periodo:

• Menos de 2 años: ruido puro. Cualquier conclusión es prematura.
• 2-5 años: información indicativa. Conviene mirarlo pero no decidir.
• 5+ años: señal real. Si llevas 5 años por debajo del índice con tu mismo timing, el agregado de tus decisiones probablemente esté restando valor.

Si llevas 5+ años así, la pregunta deja de ser "¿qué hago distinto?" y pasa a ser "¿debería pasar parte de mi cartera a indexado?". No es rendirse, es reconocer que el resultado de 5+ años con disciplina es un dato fuerte. Hay inversores muy buenos que aún así no superan al índice de forma consistente — es lo que dice el SPIVA al 80-90% de gestores profesionales con todos los recursos del mundo.

Una opción intermedia: dividir la cartera en dos partes. Una mitad en indexado (la base que captura el mercado), otra mitad en stockpicking (las convicciones donde realmente crees aportar valor). Si la parte de stockpicking sigue funcionando, mantén la dualidad; si tampoco bate al índice ajustado, reduce más esa parte.

Cómo configurarlo en micartera

La pestaña Rendimiento (/rendimiento) muestra tu cartera como área verde con gradiente, y encima superpone (si los activas) los benchmarks que elijas:

• 🔵 S&P 500 (activado por defecto).
• 🟠 IBEX 35.
• 🟣 Euro Stoxx 50.

Cada checkbox es independiente. La leyenda dinámica te marca qué series están activas con un punto de color.

Lo que diferencia esta vista de cualquier otra: las líneas de los benchmarks NO son las cotizaciones del índice superpuestas sobre tu cartera. Son simulaciones de DCA — micartera reproduce tus aportaciones reales (con tus mismas fechas y mismos importes) sobre el índice elegido. Si en la vida real metiste 250 € el 5 de enero, 250 € el 5 de febrero, etc., la línea del S&P 500 muestra cuánto valdría si esas mismas aportaciones hubieran ido al SPY en lugar de a tu cartera.

Esto convierte la comparación en honesta. Cualquier broker o herramienta gráfica puede pintar dos líneas superpuestas — la cotización de tu cartera y la del S&P. Esa comparación es la naive. La que hace micartera responde realmente a "¿habría ganado más con un S&P?".

3 modos de display:

• Total (€): valores absolutos. Útil para "¿cuánto vale mi cartera vs cuánto valdría con el índice?".
• Dif. €: diferencia desde el primer valor. Útil para cuantificar tu "alfa" — la diferencia que aportas tú vs el índice con tu mismo comportamiento de inversor — en términos absolutos.
• Dif. %: porcentaje de cambio desde el primer valor. Es la vista más comparable visualmente.

Selector de periodo: 1A, 3A, 5A, Max. Recuerda que menos de 2 años es ruido: la lectura honesta empieza a tener sentido a partir de 3-5 años.

El factor multi-broker: si tienes lotes en DEGIRO, Trade Republic, Trading 212 e IBKR, micartera consolida todas las aportaciones cruzando los 4 brokers en una sola línea temporal. Sin esa consolidación, la simulación contra el índice estaría sesgada (te faltarían fechas e importes de los otros brokers). Para inversores con cartera repartida, la consolidación multi-broker es la única forma de hacer la comparación con sentido.

El resto de la pestaña Rendimiento (CAGR, drawdown, heatmap mensual, contribución por activo, composición evolutiva) son métricas complementarias para futuros artículos del cluster. Para una visión global de la pestaña Cartera, está el showcase general.

Cuándo conviene tomarse esta comparación en serio

Esta comparación es información poderosa, pero no en cualquier momento:

Disclaimer honesto: incluso con 10+ años, la rentabilidad pasada no garantiza la futura. Lo que esta comparación te da es información honesta para decidir mejor, no respuesta universal. Inversores que llevaron 10 años por encima del índice han tenido rachas posteriores mediocres, y al revés.

Y un aviso: no operes basándote solo en esta cifra. Si descubres que llevas 5 años por debajo del índice ajustado, la decisión de qué hacer al respecto es estructural — se toma con calma, mirando también tu plan financiero global, tu horizonte temporal y tu tolerancia psicológica al hecho de "ceder control" hacia un indexado.

En resumen

• La comparación naive ("mi rentabilidad vs rentabilidad agregada del índice") es matemáticamente injusta porque ignora tu timing de aportaciones.
• Te puede engañar en las dos direcciones: creer que vas mucho peor cuando vas mejor (si el índice subió fuerte al principio y tú entraste con DCA), o creer que vas mejor cuando vas peor (si el índice estuvo lateral pero con un dip que el DCA aprovechó).
• La comparación correcta es simulación de DCA contra el índice con tus mismas fechas e importes, no superposición de cotizaciones.
• 3 lecturas posibles del resultado: tu cartera bate al índice (mira si depende de una sola posición ganadora), está en línea (cuestiona si compensa el coste de tiempo), o consistentemente por debajo (a 5+ años, considera indexar parte de la cartera).
• En micartera lo ves en /rendimiento: gráfico principal con tu cartera + checkboxes de benchmarks (S&P 500 activo por defecto, IBEX 35, Euro Stoxx 50), 3 modos de display (Total / Dif € / Dif %) y selector de periodo (1A / 3A / 5A / Max).
• La señal solo es seria a 5+ años. A 1-2 años es ruido y no debe llevar a decisiones grandes.
• Multi-broker integrado: la simulación consolida tus aportes de los 4 brokers soportados (DEGIRO, Trade Republic, Trading 212, Interactive Brokers).
• Para hacerte una idea sin registrarte, en /demo/cartera hay un informe de ejemplo.

Preguntas frecuentes

¿Por qué no comparar simplemente "mi rentabilidad %" con "rentabilidad del S&P %"?

Porque tu rentabilidad incorpora el efecto de tus aportaciones progresivas (DCA), y la del índice agregado no. Es como comparar dos corredores que han hecho recorridos distintos: uno corrió 10 km en línea recta, el otro hizo 10 km con vueltas. Comparar tiempos sin ajustar la ruta no te dice quién corre más rápido. La simulación de DCA al índice replica tu misma "ruta" (mismas fechas, mismos importes) para que la comparación sea válida.

¿Qué pasa si solo llevo 6 meses invirtiendo? ¿Esta comparación me sirve?

Para sacar conclusiones, no. Para entender la herramienta y empezar a familiarizarte con la vista, sí. Con 6 meses cualquier diferencia entre tu cartera y el índice ajustado es ruido del corto plazo. Espera al menos 2-3 años antes de extraer conclusiones operativas. Lo único que sí puedes hacer en los primeros meses es asegurarte de que tus datos están bien registrados (todas las compras, ventas y dividendos en sus fechas correctas), porque cualquier error pequeño en el registro distorsiona la simulación cuando empieces a tener historial.

¿Y si comparo con varios índices a la vez? ¿Cuál es el correcto para mi cartera?

Depende de la composición geográfica de tu cartera. Si tienes principalmente acciones americanas, el S&P 500 es el benchmark más relevante. Si tu cartera es mayoritariamente europea, Euro Stoxx 50 encaja mejor. Si es bastante española, IBEX 35. Si tienes una mezcla, puedes activar dos o tres a la vez para ver dónde te sitúas frente a cada uno. El benchmark "ideal" sería un índice mundial ponderado por la geografía de tu cartera, pero dentro de los disponibles, elige el que más se parezca a la composición de tus posiciones.

¿Esto aplica si tengo principalmente ETFs y no acciones individuales?

Sí, igual de bien. La comparación es válida para cualquier composición de cartera. Si tienes principalmente un ETF MSCI World y aportas mensualmente, la simulación contra el S&P 500 te dirá cuánto te diferencias del índice solo americano (probablemente poco, porque MSCI World tiene mucho peso EE.UU.). Si tienes una mezcla de ETFs sectoriales, la simulación te dice cuánto se aleja tu cartera del índice general en cada periodo.

¿Qué hago si descubro que llevo 5 años por debajo del índice?

No tomes la decisión el mismo día. La cifra es información, no acción. Lo que conviene hacer:

1. Verificar que el dato está bien (todas tus aportaciones registradas correctamente).
2. Mirar si la diferencia es consistente cada año o si es por uno o dos años malos puntuales (el heatmap mensual de la pestaña Rendimiento te ayuda con esto).
3. Pensar con calma si el resultado es producto de un proceso (estás eligiendo mal sistemáticamente) o de mala suerte concentrada en un sector que rotará.
4. Si después de la reflexión decides indexar parte de la cartera, hazlo gradualmente. Vender todo de golpe y reinvertir en un ETF tiene su propio coste de timing — el DCA hacia el indexado es la opción más sensata.

¿Por qué hay 3 modos de display (Total / Dif € / Dif %)?

Porque cada uno responde a una pregunta distinta:

• Total (€) responde a "¿cuánto vale mi cartera ahora vs cuánto valdría con el índice?". Es la vista más concreta y útil para tomar decisiones de "actuar/no actuar".
• Dif. € responde a "¿cuántos euros más o menos he hecho que el índice?". Útil para cuantificar tu rendimiento real frente al benchmark en términos absolutos.
• Dif. % responde a "¿qué rentabilidad porcentual relativa al índice he tenido?". Es la vista más comparable visualmente porque normaliza por el capital invertido.

La mayoría del tiempo es más legible Dif. % o Dif. €. Total es útil cuando quieres tener la cifra concreta delante para una decisión.

Recursos relacionados

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Este artículo es divulgativo. Las funcionalidades descritas reflejan la versión actual de micartera.app a fecha de publicación. Los datos SPIVA citados son consenso público y se actualizan periódicamente; el porcentaje exacto varía según el periodo de medición. La comparación con índices es información para decidir, no recomendación de venta o compra.